导读●成本分析：焦炭价格大幅回落，进口矿价先抑后扬；●供需分析：钢厂供给依然偏紧，社会库存处于低位；●宏观分析：房产数据整体较好，基建投资增速下滑；一、行情回顾（一）西本钢材指数（二）上周上海螺纹钢价格情况上周申城建材价格先扬后抑。截至9月14日，西本指数报在4760元/吨，较上周末下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在4550元/吨，较上周末价格下跌10元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价4780元/吨，较上上周末下跌30元/吨。市场反馈，上周申城建材涨跌转换较快，令众多商家措手不及。周末期间，唐山钢坯大幅

8月23日起，中国正式对美国进口乙二醇（MEG）加征25%的关税。短期而言，美国生产商将面临转移货物到其他地区的挑战；而从中长期来看，贸易流向将不可避免地发生改变、以配合美国即将上线的新产能。短期影响（2018-2019年上半年）美国不是中国进口MEG的主要来源地，其对中国的影响有限美国生产商将错失2018年下半年的发展良机美国货急需寻找替代市场由于美国并不是中国进口MEG的主要来源国，短期而言，其对中国的影响比较有限，但美国生产商可能会错失良机，并面临物流方面的问题。美国货流往中国往往具有季节性，通常在美国当地需求或来自

进口铁矿石市场价格近期呈现缓慢震荡上涨趋势，特别是球团、块矿价格大幅攀升。从今年以来的趋势来看，主流进口矿走势从5月份开始明显分化，中品矿石价格窄幅震荡，低品矿价格缓慢上涨，高品粉矿及块矿价格上涨最为明显。65%粉矿下半年以来的均值较今年上半年上涨94元/吨，涨幅达15%，块矿下半年以来均值较上半年上涨60元/吨，涨幅为10%。具体走势见下图：铁矿石港口现货价格走势图铁矿石港口现货价差走势图一、近期价格走势特点及成因回顾（1）中高品价差攀升至近两年新高。青岛港65%粉矿减62%粉矿价差从6月份开始持续走强，在9月到达250

作者：中信证券明明研究团队近期在中美贸易摩擦进一步演绎、人民币汇率面临贬值压力、国际原油价格上行的外部冲击下，以及房租、鲜菜、猪肉等涨价因素集体亮相中，市场对涨价和通胀甚至滞胀的讨论不断升温，市场担忧未来面临的通胀上行局面将成为货币政策和财政政策的掣肘。基于通胀大幅上行的认识下产生的对当前宽松货币政策和积极财政政策的质疑，以及对经济基本面走向的悲观判断等，不一而足。但本轮外部冲击和成本涨价能否持续成为推动通胀上行的动力？近年来PPI和CPI的传导渠道淤塞会不会再次影响CPI的走向？通胀还是纯粹的货币现象吗

一、2018年第二季度铂金市场回顾今年第二季度，全球铂金需求同比下降8%至178万盎司。最大的跌幅出现在投资需求方面，从2017年第二季度的正值(增加10万盎司)转向2018年第二季度的负值(减少5.5万盎司)，原因是ETFs持仓量的减少超过了实物铂金条和铂金币的需求。汽车领域需求同比下降4万盎司，珠宝领域需求大体持平，而工业领域需求则上升3了万盎司。伴随着矿业供应总量增长1% (1万盎司)，以及铂金回收供应量同比持平，第二季度铂金供应总量微增至212万盎司。由于本季度需求疲软和供应变化不大，市场出现34万盎司盈余(见图1)。数据来源：SFA

近日，美方不顾国际国内绝大多数意见反对，宣布自9月24日起对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税，进而还要采取其他关税升级措施。商务部新闻发言人就美方决定对2000亿美元中国输美产品加征关税发表谈话称：为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序，中方将不得不同步进行反制。美方执意加征关税，给双方磋商带来了新的不确定性。希望美方认识到这种行为可能引发的不良后果，并采取令人信服的手段及时加以纠正。随着美国经济的复苏，金属已经承受了数月的压力。本次贸易升级对金属行业及后市行情会有怎样的影响？以下进行详细分析：铜20

摘要9月份，需重点考察本轮限产政策结束后供求如何调整。7月以来钢价上涨直接原因是唐山等地区出台环保限产政策，执行期限为7月20日到8月底。由于限产到期的利空市场预期已在8月底有所反映，9月实际供求格局将如何演变还需从多方面进行考量。9月行情主要变数在供给端，尤其是限产政策是否会按时结束。若限产力度提升则将令钢价超预期上涨；若政策面没有变化，则供求两旺格局可期，钢价维持震荡。另外还需关注钢铁库存情况的变化，由于目前钢铁库存处于近年来较低水平，钢价处于高位，库存增加的边际影响可能较强，进而引发市场炒作，造成短

今天我们对2018年8月贵金属和大宗商品市场进行回顾并对9月市场行情进行展望。一、贵金属首先我们来看黄金。8月黄金主要受到美元波动的影响，土耳其货币危机殃及欧元，美元指数一度创年内新高，金价承压跌至新低，此后危机缓和，美元回落，金价反弹。白银跟随黄金下跌，但由于市场看空情绪浓厚，未能跟随反弹。展望后市，美国经济数据强劲，通胀指标稳中有升，预计美联储9月会加息，12月存在一定的加息概率。与此同时，市场风险因素持续，凸显了美元资产的安全性，美元指数有上行动力。金价仍有一定的下行压力。此外，金价走势技术面的疲弱