建设银行：8月钢铁市场限产政策将到期，供需博弈现变数

9月行情主要变数在供给端，尤其是限产政策是否会按时结束。若限产力度提升则将令钢价超预期上涨；若政策面没有变化，则供求两旺格局可期，钢价维持震荡。另外还需关注钢铁库存情况的变化，由于目前钢铁库存处于近年来较低水平，钢价处于高位，库存增加的边际影响可能较强，进而引发市场炒作，造成短期内价格的较大波动。

8月，钢铁市场整体供求格局与7月基本一致，但市场预期在月初和月末发生较大变化。月初，7月启动的环保限产政策继续给市场看涨预期，钢价延续涨势并创新高；临近月末，限产政策即将到期，看多氛围渐淡。

走势方面，8月钢铁价格冲高回落。铁矿石供给端维持宽松，价格弱于钢价，虽月中受钢价带动脉冲式上涨，但终因基本面疲软再度回落。

1．终端供求：新开工面积同比增幅再创新高

终端需求房地产市场继续显示旺盛势头。7月70个大中城市房价环比增幅继续攀升。其中，三线城市房价环比增速再次领跑，达到1.3%；二线城市房价环比增速小幅回落0.1个百分点，至1.2%；一线城市增速环比上涨0.3%，回落0.3个百分点，幅度较大。累计房屋销售和新开工面积方面均再创新高。其中，新开工面积累计同比增幅达到14.4%，提升2.6%；商品房销售面积累计同比增幅达4.2%，提升0.9%。

图1 70个大中城市新建商品住宅价格指数环比

数据来源：Wind、CCB

图2 房屋新开工面积和商品房销售面积增速

数据来源：Wind、CCB

2．钢铁生产：高炉开工率维持低位，累计产量同比微增

8月份全国高炉开工率受到限产政策影响，维持在67%左右，较7月略下降，高炉开工情况与上月预期一致。行业限产后，产能利用率都保持在较高水平，粗钢日均产量维持高位。统计局公布的1-7月累计粗钢产量53285万吨，同比增长6.3%，较1-6月累计产量同比增幅提升0.3个百分点。

图3 全国高炉开工率

数据来源：Wind、CCB

图4 粗钢日均产量 

数据来源：Wind、CCB

3．钢铁库存：继续保持低位

8月，钢材社会库存延续7月低水平。截至8月24日，钢材社会库存1004万吨，其中螺纹钢社会库存为437万吨，较7月27日下降10万吨，继续保持低位。

钢企库存方面，重点钢企库存总体维持在常年较低水平。7-8月炼钢原材料焦炭涨幅较大，令炼钢利润率有所回落，钢企库存也较前期有所下滑。

图5 五大类钢材社会库存

数据来源：Wind、CCB

图6 重点钢企钢材库存

数据来源：Wind、CCB

4．铁矿石：供给继续保持宽松格局

截至8月19日当周，2018年澳大利亚和巴西的铁矿石发货总量7.6096亿吨，较2017年同期7.5586亿吨略有上升。国内港口库存维持高位。

8月下旬，澳大利亚政局再度陷入动荡，令澳矿出口受到一定影响，但澳洲和巴西铁矿石全年累计发货出口量依旧与去年相当，供给宽松格局在短期内基本难以扭转。

图7 澳、巴铁矿石发货量维持平稳

数据来源：Wind、CCB

图8 铁矿石库存高位不退

数据来源：Wind、CCB

三、展望：限产政策将到期，供需博弈现变数