安迅思：中国加征关税，美国MEG生产短期内面临挑战

8月23日起，中国正式对美国进口乙二醇（MEG）加征25%的关税。短期而言，美国生产商将面临转移货物到其他地区的挑战；而从中长期来看，贸易流向将不可避免地发生改变、以配合美国即将上线的新产能。

• 美国不是中国进口MEG的主要来源地，其对中国的影响有限

• 美国生产商将错失2018年下半年的发展良机

• 美国货急需寻找替代市场

由于美国并不是中国进口MEG的主要来源国，短期而言，其对中国的影响比较有限，但美国生产商可能会错失良机，并面临物流方面的问题。

美国货流往中国往往具有季节性，通常在美国当地需求或来自欧洲的进口需求无法消化国内产量时会出现井喷。因此，在过去10年里，尽管中国进口量持续增长，美国货流向中国并没有固定的趋势。

尽管如此，2017年，在中国聚酯增速达到两位数的支撑下，当年MEG进口量录得过去10年里的第三高位。市场人士表示2017年聚酯增速在10-12%。

2017年，中国来自美国的MEG进口量约在18.27万吨，同比增长270%。安迅思数据和中国海关数据显示，这大约占美国MEG总产能的7.9%。

预计受加征关税影响， 2018年中国从美国的进口量将大幅下降，而不是随着下游聚酯的进一步扩张而增长。随着几套聚酯纤维和瓶片装置在上半年开车，预计2018年中国聚酯增速将保持高位。

接下来的问题将是，一旦美国货无法出售到中国，应该怎么做？以下有三个方向可以考虑：

（一）直接销售

从运费层面考虑，将美国货转售到欧洲最切合实际。美国和欧洲之间的贸易流通渠道也很成熟。

不过，随着美元持续走强而欧洲市场需求增长有限，这些进口货在现货市场上的吸引力有所减弱。此外，立即向欧洲买家增加定期合同量也非常困难。涉及交易量的任何重大调整可能只会在今年晚些时候的下一轮长约谈判期间才会进行。

这些货物可能将流入东南亚或印度的现货市场，但在东南亚和印度供应不会短缺的普遍预期下，流入量将有限。 2017年底，印度信诚实业（Reliance Industries）75万吨/年的装置开车，而印尼Polychem的装置也已经扩能。马来西亚国家石油公司（Petronas）74万吨/年的装置则计划在2019年上半年投产。

相较于亚洲的区域内流通，美国到东南亚和印度的船货从运费上来说也不具备竞争力。

由于缺少替代市场，短期内美国生产商将面临现货销售的挑战。

（二）换货

另一种选择是与其他地区进行换货，然后将交换后的货物——而不是原产美国的货物——销往中国。

举例来说，先将美国货出口到A国，供A国国内使用，而A国生产的货物则可以出口到中国。换货的可行地点包括东北亚、东南亚、中东和印度。

另一方面，由于欧洲与中国的贸易流通渠道尚未成熟，且可能导致更高的货运和物流成本，欧洲作为换货目的地的可行性较低。

短期来说，换货的缺点是将导致额外的物流成本、寻找合适装运期的货物耗时耗力、以及紧急情况下换货可能会产生额外费用。

（三）降低开工率

第三种选择是在短期内减少美国的MEG产量。 虽然这种情况可能发生，但目前对于生产商来说，这是最不理想的——如果利润尚可接受，降低开工率将意味着收入减少。

此外，中国下游聚酯行业需求持续增长，减产还会导致区域生产商市场份额减少。

• 中国以外其他地区贸易流改变

• 美国MEG物流成本增加

• 亚洲其他国家进口量增加

预计2018-2022年期间，美国将有超过300万吨MEG产能上线。美国的初衷是在产能投入使用后，其将从净进口国转变为净出口国。 此外，美国原本计划将大部分货物出口到中国。

虽然美国仍将成为MEG的净出口国，但其必须调整贸易流向，以消化增加的产量。 因此，长期影响将主要体现在贸易流向。

与短期影响类似，换货是处理增量的其中一个办法。不同之处在于，换货过程中将能够有更多时间来安排合适的物流和时间表，使这个过程更加系统、长期，从而节约成本、甚至还有可能减少供应中断。

即将上线的产能主要来自那些已经在美国以外的其他地方拥有大型MEG装置的主要生产商。这也是一个优势，使得公司内部换货成为可能。

与短期影响相似的是，与美国和欧洲换货相比，美国和亚洲/中东之间的换货也更为有利。

可以预见的是，大多数美国货将进入中国以外的其他亚洲地区。因此，预计更多的美国货将出口到亚洲其他地区和加拿大。与此同时，在美国新产能上线后，中国来自这些地区的进口量也会增加。

不过，中国即将上线的MEG新产能将减少中国对进口市场的依赖，而这将影响进口量。

本文来源：安迅思公众号。安迅思中国系上海场外大宗商品衍生品协会会员单位。