2019年前两月有色板块总体受宏观好转表现可圈可点，特别是铜和镍超出了市场的预期，SMM分析团队对有色金属3月的走势进行了预测，供读者参考。铜宏观方面美元加息节奏的放缓，贸易谈判的预期向好以及国内信贷的宽松都是铜价近期乐观的推力，今年伊始国内外冶炼厂检修不断，加上海外矿山的间歇停产，TC不断下行预示矿供应趋紧，冶炼厂开工率受制约；1月进口窗口打开迎合国内累库氛围，下游消费始终未正式启动促使了国内春节前后的累库存，海外库存持续创新低，总体而言目前全球库存处于低位水平仍将给予目前的铜价一定的支撑。关注下游消费启

行情回顾钢材指数申城建材价格震荡下行，截至2月21日，西本指数报在4030元/吨，一周下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3760元/吨，一周下跌40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3990元/吨，一周下跌50元/吨。市场反馈，春节后第二周，申城地区持续阴雨天气，终端需求恢复缓慢，市场低价零星成交。现货库存持续上升，商家信心明显不足，市场报价累跌40-50元/吨。螺价震荡上涨，市场信心略有恢复，此外，沙永中出台2月下旬价格政策，均对螺纹、线盘出厂价上调50元/吨，市场低价资源逐步向高位靠拢。综合来看，持续阴雨干扰

受原料价格走高、英国部分买家提前采购、数套裂解装置计划停车以及一大型装置遭遇不可抗力等多重利好支撑，欧洲部分聚乙烯（PE）卖家预计3月价格将上涨。净价低于部分乙烯合同价。数家生产商已经停止对部分PE级别货物的接单，一生产商表示2月的额外供应量将涨价50欧元/吨。部分现货价格正在上涨，但来自美国的进口货物拖累市场气氛，并非所有卖家都确信3月价格将上涨。近几周布伦特原油价格稳步上涨，而石脑油价格涨势落后。石脑油价格的任何波动都将影响3月份的乙烯合同价，而乙烯合同价的涨跌则可能影响PE价格。一些买家签订的PE合同与乙

2019年1月SMM中国精铜产量为73.75万吨，环比减少3.16%，同比增长5.22%。1月部分大型冶炼厂放缓生产节奏，同时青海铜业和豫光金铅，因检修和环保因素导致月度产量减半，是导致环比产量下降的主因。但多数冶炼厂保持正常运行，现货铜精矿TC和硫酸价格较好也为保持高开工也提供了动能。金川集团和云南铜业实际产量高于原计划，致使1月中国精铜产量略高于SMM之前预计的73.26万吨。从调研来看，2018年新扩建和复产的冶炼产能仅中铝宁德和梧州金升尚未完全达产，中铝宁德计划在将在4月全面达产，1月产能利用率近60%，梧州金升产能利用率尚不足三

出口方面，春节效应及贸易争端导致的“提前出口” 及人民币升值行情引致的虚假出口共筑1月出口反弹。受春节效应及贸易争端影响较小的韩国出口增速或更能真实反映当前全球需求，1月韩国出口增速延续下行态势维持负增长区间，表明需求转弱。进口方面，一方面，受中美贸易谈判影响，我国正积极履行扩大进口承诺，飞机及以大豆为主的农产品进口增速修复，部分修复进口增速；另一方面，国内经济下行导致以铁矿石、铜等为主的生产型资料进口增速下行，同时汽车消费不足引致汽车相关零部件进口下行。展望未来：在全球需求转弱的背景之下，出口透支

2019年，纯苯产业链仍将面临供需格局和宏观经济形势等诸多不确定因素的挑战。一方面，在中国纯苯产能扩张步伐逐步放缓和下游需求增速保持稳定的背景下，纯苯供应缺口有逐年扩大趋势，这将对纯苯反弹行情形成较为稳固的底部支撑。而另一方面，原油及宏观经济面存在较多不确定性，缺乏基本面支撑的情况下，纯苯行情总体上涨空间将受限。上下游产业链继续扩张，纯苯缺口尚存2019年，中国纯苯产能扩张步伐开始逐步减缓，而下游新增产量逐步释放，供应缺口有逐步扩大趋势。据安迅思预计，2019年中国纯苯产能将增长267.1万吨至2039.4万吨，纯苯产