随着中美贸易摩擦的不断升温，两国互加关税产品增加，税率提升，整个商品市场气氛均受到明显压制。行业人士 认为乙二醇以及二甘醇产品互征关税对美国的影响大于中国。下游聚酯产品对美国整体出口占比有限，因此影响多存于市场心态。终端纺织加征关税仍未落地，或将成为化纤产业链最大风险。一、互征关税对中国乙二醇及二甘醇市场影响小于美国2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%，且进一步表示将对自中国进口的所有产品均加征关税。5月13日晚间，中国关税税则委

据SMM调研了解，目前江西、浙江等废料较为集中的地方已根据企业申请初步确定了一批利废企业名单，并由环保部对名单内企业开展实地环保审查工作。有消息称，第一批废铜进口批文企业名单的确立已参考企业去年的实际进口废铜量对企业进行了一轮删选，此次环保审查工作还会再次剔除一部分企业的申请资格。在一周前，SMM已了解到原定7月1日起固管中心正式受理批文申请的时间已提前开启，相关利废企业已经陆续向当地环保固管中心进行批文申报，最早7月1月可以拿到生态环境部的进口许可证，且消息称发放的批文数量将会受到限制。据称，此次环保审

前 言2019年4月，大宗商品价格整体小幅上涨，但涨幅较上月有所放缓。截至2019年4月末，RJ/CRB商品价格指数收于184.25，月度涨幅0.2%。其中，国际油价继续上涨；煤价整体小幅下跌；国内铜、铝价格小幅上涨。总体来看，国际油价预计将呈上升趋势，但二季度涨幅或将低于一季度；煤炭价格总体或将维持平稳；精炼铜产量增速放缓，下游刺激政策有望出台，铜价或将上行；国内电解铝产量增速维持在较低水平，加之汽车消费刺激政策有望出台，预计铝价或呈上行趋势。正 文一、国际油价继续上涨4月国际油继续上涨。截至4月末，布伦特油价为72.80美元/

据SMM调研数据显示，4月废铜制杆企业开工率为66.98%，环比减少4.27个百分点，同比减少7.12个百分点。4月废铜制杆开工率环比出现超预期下滑，同比也表现大幅下降。受4月1日降税影响，废铜票点表现抗跌，叠加铜价疲软，精废价差从1500元/吨高位收窄至1200元/吨左右，月内精废价差多维持在千元左右，较上月减少约400元/吨，废铜消费优势平平。低价引发贸易商捂货惜售情绪，废铜到厂供货量减少明显，废铜价格优势减退也导致废铜制杆企业订单多有下滑，废铜消费量减少明显，4月废铜市场供需两淡。据SMM调研，预计5月废铜制杆企业开工率为61.63%

今天我们对2019年4月大宗商品市场进行回顾，并对5月市场行情进行展望。一、 贵金属首先来看黄金，4月美国经济数据好转，推升美元指数一度上破98，金价承压下行。白银市场方面，银价基本跟随金价下跌，但走势略强于黄金，金银比价在85附近波动。展望后市，宏观环境总体对金价有利，一是全球经济面临下行风险，主要央行政策转向偏宽松，二是美国经济放缓压力仍在，美元指数有下行的压力，三是中美贸易关系和美伊关系的地缘不确定性增加。技术面来看，金价4月下跌后，下行动能衰减，下方支撑较强，后续震荡向上的概率较高。二、 原油原油市场

近期美国对于伊朗制裁再度升级，而此消息对于占到中国甲醇月度进口量30-45%的伊朗货物影响极大，那么本月伊朗船货能有多少数量抵达中国，其他非伊朗（沙特、阿曼和南美洲）货源近期能有多少量抵达中国呢，我们今日就来具体分析下。 据卓创资讯不完全统计，2019年4月份甲醇进口量预估65.92万吨，环比（3月份进口量在67.26万吨）缩减1.34万吨，跌幅在1.99%，2019年4月份甲醇出口量预估2万吨，环比（3月份出口量1.18万吨）增加0.82万吨。从进口来看，其中从进口产销国来看，4月份伊朗、特立尼达、委内瑞拉、印尼、马来西亚和新西兰等地货源到

引 言近期中美贸易局势升温，全球金融市场波动加大，以金属、原油为主的大宗市场首当其冲。本文简析两国本轮加征的关税清单，以及对大宗商品市场的影响，同时为规避市场风险给出策略建议。5月10日中午12：01，美国正式宣布对中国2000亿美元产品的关税由10%上调至25%。从规模来看，此次征税清单约占2017年中国向美国出口总额的40%。从特点来看，征税对象集中在出口规模相对较小、在美市场份额较小、替代性较强的中国产品征收关税。从品种来看，影响较大的领域包括有机化学品、家具、贱金属器具、皮革制品旅行箱包等；从行业角度看，将对机械

摘 要需求方面，中国下游消费将进入旺季，考虑经济仍处于复苏初期，尚不稳固，预计旺季不旺将对铜价形成压制。但美国基建计划消息若持续发出，将改善需求预期。供给方面，废铜进口政策持续收紧，特别是临近7月政策实施关口，供给端将偏紧。宏观环境方面，月初美联储议息会议偏鹰派，美元指数走强压制铜价。中美贸易谈判若有进展将改善宏观预期。展望——预计5月铜价将以弱势震荡为主。一、市场回顾：铜价横盘震荡4月，伦铜横盘震荡符合上月预期。月初，中方应邀访美进行第九轮经贸磋商，美元指数在97附近徘徊，铜价横盘窄幅震荡；月中，国