建设银行：4月大宗商品市场回顾与展望

今天我们对2019年4月大宗商品市场进行回顾，并对5月市场行情进行展望。

一、   贵金属

首先来看黄金，4月美国经济数据好转，推升美元指数一度上破98，金价承压下行。白银市场方面，银价基本跟随金价下跌，但走势略强于黄金，金银比价在85附近波动。

展望后市，宏观环境总体对金价有利，一是全球经济面临下行风险，主要央行政策转向偏宽松，二是美国经济放缓压力仍在，美元指数有下行的压力，三是中美贸易关系和美伊关系的地缘不确定性增加。技术面来看，金价4月下跌后，下行动能衰减，下方支撑较强，后续震荡向上的概率较高。

二、   原油

原油市场方面，4月美国表示伊朗原油豁免在5月到期后不在继续，油价闻声大涨，随后部分OPEC国家表示将增产，弥补市场供给的缺口，油价回落。

展望后市，在供给端扰动下，后市油价波幅可能加大。供给端因美国对伊朗制裁的影响，伊朗供应预计下滑，但其他OPEC增产的时机和增量存在不确定性，这将加大市场对此的炒作；相比之下，美国页岩油的供给和全球的需求变数均不大，后市重点关注还需要在地缘风险是否升级上以及OPEC增产的时间和程度。

三、   有色金属

伦铜市场方面，铜价4月继续横盘震荡，与此前的预期相符。

展望后市，铜价可能更多的受到宏观预期变化的影响。供求方面，需求端因中国经济复苏尚不稳固，需求旺季不旺的可能性较大；供给端因废铜进口政策持续收紧也将偏紧，在供需双弱的情况下，宏观方面的影响将增强，例如中美贸易谈判进展以及美元指数变化等因素，预计5月铜价将以弱势震荡为主。此外，美国基建计划如落地，将造成超预期的风险事件。

四、   农产品

美豆市场方面，4月美豆价格上中旬震荡，下旬直线下挫。

展望后市，全球大豆供给仍以宽松为基本面，这主要是指旧作大豆丰产及其带来的高库存情况，新作大豆正在播种，目前看不到供给收缩的趋势。而需求端，中国因非洲猪瘟扩散导致的饲用消费低迷，因此供大于求可能在未来进一步恶化。技术面来看，美豆已经跌破了900美分/蒲式耳的前期震荡中枢，且无明显触底反弹的迹象，后市需警惕进一步下行风险。5月重点关注美国农业部新作数据首次亮相可能带来的市场冲击。

     本文来源“建行贵金属”微信公众号。中国建设银行股份有限公司上海市分行系上海场外大宗商品衍生品协会理事单位。视频及文字版中的“我们”仅代表建设银行金融市场交易中心观点，不代表本公众号立场，文中观点仅供参考。