【会员观点】SMM：国内需求修复性反弹幅度温和 短期铜价谨慎看乐观

6月1日美联储正式启动缩减规模约8.9万亿的资产负债表。据美联储于当地时间5月4日公布的缩表计划，将从6月份开始以每月475亿美元的速度缩表，其中国债300亿美元，机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）175亿美元。3个月之后每个月的缩表力度将扩大至最高950亿美元，其中美国国债600亿美元，MBS350亿美元。从市场影响来看，美联储缩表意味着回收过剩流动性，将导致金融环境收紧，无风险利率上升，外溢性将导致全球利率中枢抬升，对全球金融市场造成一定压力。传到至消费端，或加剧美国经济下行风险。长期来看，对高估值的风险资产影响较大。但短期来看，目前美联储正式启动缩表对全球市场冲击有限，主因在于美联储5月以来不断对市场传递6月的缩表计划，前期市场相对消化了部分风险。

国内近期一连串释放宏观利好信号。5月15日央行、将首套房按揭贷款利率设定为LPR下浮20BP；5月20日5年期LPR利率下调15BP；5月25日李克强主持召开国务院常务会议，要求部署稳经济一揽子措施，确保经济运行合理；5月29日上海防疫新闻发布会宣布自6月1日起，上海将取消企业复工复产白名单制，取消企业复工复产复市不合理限制，并以大宗消费为抓手拉动消费，释放汽车与家电消费刺激；6月1日李克强召开国常会，部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，调增政策性银行8000亿元信贷额度。国内接连不断释放利好信号，预期提振铜价。

国内需求修复性反弹幅度温和 铜价谨慎看乐观

上周国内主要精铜杆企业周度开工率为66.20%，较前一周回落4.57个百分比，较去年同期回落4.12个百分比。从调研来看，临近端午假期，受需求不旺盛影响，下游整体备库意愿较低。消费的压力有所显现。整体来看，目前下游需求未见明显改善。截至6月2日，电解铜社会库存11.04万吨，较5月30日增加0.31万吨，明显弱于预期。

来源：“今日有色”微信公众号，上海有色网系上海场外大宗商品衍生品协会副会长单位。