WB《大宗商品市场展望》—原油（上）

译者语：2019年4月23日，世界银行发布了《大宗商品市场展望》，报告对能源、金属、农产品等大宗商品2019年的价格进行预测。本期小编将报告的原油进行翻译，分上下两篇与大家分享。

继上一季度几乎所有能源价格大幅下跌之后，2019年第一季度能源价格部分回升。由于石油输出国组织(以下简称OPEC)和其他产油国减产，以及其他地区的供应中断，油价自年初以来已经上涨了34%。油价预计将从最近的高点和2019年的平均66美元/桶和2020年的65美元/桶下降，这种前景的风险大致平衡。

一、原油价格分析

继上一季度下降11.5％后，原油价格在2019年第一季度又下降了6％（图1）。然而，由于供应形势的推动，原油价格自今年年初以来稳步上涨，4月底布伦特原油价格达到74美元/桶，西德克萨斯中质油（WTI）价格达到66美元/桶。去年11月，美国对8个国家免除了对伊朗的制裁，加上OPEC国家(主要是沙特阿拉伯)的供应大幅增加，导致2018年第四季度全球石油产量远高于预期。这导致油价在去年10月中旬至12月间暴跌41%。然而，OPEC及其合作伙伴随后的减产，以及其它地区的供应中断，都推高了原油价格。

不同等级的原油价格也出现了较大波动。由于严重的运输瓶颈，加拿大西部石油的交易价格相对于美国基准西德克萨斯的原油有很大的折扣，10月份的价差达到50美元/桶。这导致阿尔伯塔省1月份强制减产30万桶/天，这一干预措施大大提高了加拿大西部的价格。

二、原油消费分析

2019年第一季度，全球原油消费量同比增长1.1%，比上一季度略有加速。中国、印度和美国占了增长的大部分。中国原油消费量增长了3％（40万桶/天），但增长速度一直在放缓，部分原因是环保政策导致。例如，主要城市使用限制新车销售的车辆配额模式，抑制了交通运输行业的需求。最近几个季度美国经济增长强劲，2019年第一季度同比增长1.4％（30万桶/天）。经济增长强劲，交通运输部门（特别是电子商务）的需求增加和蓬勃发展的石化行业都对油价上涨做出了贡献。其他发达经济体的石油消费量有所下降，由于经济活动疲软，德国和日本的石油日消费量均下降了10万桶。

预计2019年原因消费将增长1.2%，略低于2018年10月报告的预期，接近行业预测的底端。预计2019年全球经济增长将弱于此前的预测，尽管这种疲软应该是暂时的。鉴于非经合组织国家相对于发达经济体的增长率较高，预计它们将继续占原油需求增长的大部分。

根据国际能源署(IEA)2019年4月发布的《石油市场报告》，2020年后，经合组织(OECD)的石油消费增长预计可以忽略不计，北美的小幅增长将被欧洲和日本的下降所抵消，因为效率和环境政策降低了石油消费，尤其是交通领域的石油消费。未来五年，非经合组织国家的原油消费增长预计平均每年2%左右，但随着各国继续提高能源效率和加强环境政策，消费增长将逐渐放缓。

三、原油供给分析

继上一季度大幅扩张后，全球原油产量在2019年第一季度暴跌（图2）。由于预期美国对伊朗实施制裁，去年年底的增长主要是沙特阿拉伯，沙特阿拉伯在6月至10月期间的产量大幅增加了60万桶/天。然而，去年11月，美国决定放弃对八个国家的制裁，包括中国和印度（它们共占全球石油消费量的18％）。 这导致11月和12月的产量远高于预期，导致库存增加和价格下降。

作为对这些事态发展的回应，OPEC及其包括俄罗斯在内的合作伙伴联盟同意从2019年开始实施120万桶/天的减产。OPEC成员国对协议的遵守情况一直很好，产量下降幅度超过了商定的水平。沙特阿拉伯主导产量削减，该国在2018年10月至2019年3月期间减产8%(81万桶/天)，而此前商定的减产幅度为3%(32万桶/天)。非OPEC国家坚持减产的步伐较慢，俄罗斯预计将在4月份达到目标。预计OPEC及其合作伙伴将在6月份的会议上决定是否延长产量限制。

伊朗和委内瑞拉的产量也有所下降，这两个国家不受OPEC协议的限制。尽管美国豁免了八个国家，但美国制裁对伊朗生产的影响仍然很大。与2018年第二季度的峰值相比，石油产量下降了近30%(110万桶/天)，与2014年早些时候制裁的影响相当。自去年9月以来，委内瑞拉原油产量下降了三分之一(40万桶/天)，到2019年3月仅为90万桶/天。这种恶化反映了该国日益恶化的政治和经济局势，包括长期断电。美国对委内瑞拉的新制裁也影响到了石油行业，美国从委内瑞拉石油进口量从2018年的50万桶/天降至今年2月的零，尽管委内瑞拉石油出口已部分转向中国和印度等其他国家。

美国能源情报署在2018年1月的短期能源展望报告中，美国的石油产量在2018年第四季度同比增长240万桶/天，是预期增长的两倍。投资的增加，加上效率的提高和运输瓶颈的创新解决方案，使得美国的石油产量，包括液化天然气(NGLs)，以有史以来最快的年度速度增长。实际上，页岩气的繁荣使得美国在全球石油产量自1984年以来10个最大的年度增幅中占了5个，而这10个增幅都发生在过去6年中。

与前一年的激增形成对比的是，2019年第一季度美国石油产量与前一季度相比几乎没有变化。由于OPEC去年年底出人意料地增加了石油供应，石油钻井平台数量下降了近10%，恶劣的天气也影响了生产。尽管如此，根据国际能源署2019年4月发布的《2019年石油市场报告》，预计2019年美国石油产量将增加160万桶/天，虽然增速低于2018年，但仍然强劲。许多油井已经开凿，但尚未完工，这将使生产商能够迅速提高产量。预计2019年全年还将有更多的管道产能投产，进一步缓解运输瓶颈，增加石油流量。

由于产量急剧增加，美国石油、天然气和石油产品的出口将大幅增加，虽然美国仍然是这些液体的净进口国。国际能源署预计，到2020年底，美国将成为石油和其他液体的净出口国，到2023年底，其出口量将超过俄罗斯。

本文译自“Commodity Markets Outlook”, WORLD BANK官网。翻译：蒋刘须，审核：王磊。