安迅思：高库存压力，4月乙二醇价格低位震荡

乙二醇在持续且仍有上升态势的高库存压力下，预计4月乙二醇价格低位震荡为主。

未来可能促进库存下降的几个因素：一是4-5月煤制装置检修、港口罐容有限倒逼进口商减少进口，二是下游聚酯开工率持续保持高位。

高库存压力何时能缓解？

截止目前了解的信息看，二季度依旧为年内国内装置检修集中时段，因检修引起的产量损失约为11万吨左右，大幅小于2018年同期水平。

2018年二季度因装置检修导致的产量损失约30万吨以上，为2018年4月份能成功逼仓的主要原因。

而从当前的检修来看，大部分为计划内的检修，因乙二醇价格下跌而亏损原因引起的停车或减产较少，仅为部分乙烯制装置的小幅减产。

自2018年四季度开始，随着几套煤制装置的集中投产，乙二醇单月国产量上升至70万吨左右，预计2019年这一单月产量水平将成为常态化。

而进口方面，1月进口量暴增至101万吨，至2月份大幅缩量至70万吨。从成交量上来看，3月份虽进口成交略有恢复，然始终受制于有限的库容，相对限制了进口商谈的积极性，初步估算3月进口量约75-80万吨附近。也意味着港口单日发货量需不少于3万吨，港口才有去库存的可能。

从港口发货量上看，以张家港主流库区为例，2018年日度发货量大致数量如下：

2019年3月份发货量环比略有修复，约为8000吨/天的量。

结合聚酯开工水平来看，2018年二季度聚酯开工率水平年内平均最高，这与当时较高的港口发货量上也是非常匹配的。2019年，下游聚酯自农历春节之后开工率快速回升，且产能与去年同期相比也有大幅增加。至二季度，据业内人士预计聚酯仍可能有2-3个点的开工率提升，聚酯的稳健高开工水平是乙二醇市场除成本支撑外基本面上难有的利好支撑。

从下游工厂的现货采购积极性来看，自破位下跌后的第二日即3月28日开始，对乙二醇现货采购积极性略有增加。说明下游对乙二醇价格能否深跌依旧持有谨慎态度，进而说明乙二醇主力合约在4800的位置存支撑。而后期价格走势方向将取决于港口库存去化水平。

预计4月上旬由于港口的集中到港，库存有进一步上升态势，进而或继续压制乙二醇价格，回弹至5000点较有难度。而相对稳健的需求以及低于预期的进口量叠加部分国内装置的检修，4月下旬开始港口有望进入去库存时段（至少库存不会再继续上升）。另一方面，因进口量基数依旧较大且装置检修引起的产量损失较小，因此预计如有降库去化，水平将相对微弱。

本文来源”安迅思“微信公众号，作者：阮吉红。睿也德资讯（上海）有限公司系上海场外大宗商品衍生品协会会员单位。