【协会译丛】《商品仓储和交割的基础设施：良好行为实践》——监督机制

译者语：

例如，可以依赖商品衍生品的交易者报告机制来解决问题，交易者可以投诉有关RSI是否遵循良好行为实践等问题。CCP可以利用投诉机制来梳理问题，并与RSI合作处理。

一、建立对RSI的监督管理机制

金融监管机构通常对RSI没有直接权限。最有效的措施是，CCP或其他相关监督机构（ROB）建立对RSI的明确管辖权，包括参与和准许其使用该规则的最低标准。目标明确可以为市场参与者提供信心，并促进那些感兴趣并有资格参与交割的RSI之间的公平竞争。其次，ROB应明确市场参与者和RSI之间的争议解决流程，包括赔偿机制。

根据管辖权的不同，衍生品合约条款以及相关的交易、清算或结算规则，将直接或间接对CCP或市场参与者和基础设施用户具有约束力，并可能需要经金融监管机构审查或批准。金融监管机构可以与CCP进行持续的接触，以督促其遵守和执行这些条款和规则。

ROB可能需要某些规则来防止RSI的行为对价格发现过程产生负面影响，例如，对仓库或RSI指定的其他责任方施加特定要求，仅允许同意受ROB管辖的RSI参与，并要求其财务稳健、有较高的信息透明度，并且需建立问责机制。这些要求应在相关规则中予以正式规定，应该在交割要求、合约中予以应用，或在与RSI有关的经营活动的协议中予以实施，以促进交割流程的顺利推进。

ROB可以要求RSI指定并明确授权集团内具有一定级别的人员负责对合规性的监督检查，包括遵守ROB或其他相关第三方（如市场监管机构或政府组织）制定的适用规则。

此外，RSI可以采用“了解您的客户”原则，让货主能够充分地了解商品仓储的管理以及各方的法律责任，特别是争议解决机制。

在大多数情况下，ROB在调查和执法方面对RSI具有直接的权限。这些市场监督机构在事后处理市场操纵方面能力显著，但在发现和处理可能影响衍生品定价的新问题的能力非常有限。此外，关于监管管辖权和权力适用问题的争论也可能影响解决新问题的效率。

在法律框架允许的管辖区内，立法机构可以考虑向金融监管机构授予对RSI的直接监督权，这些监管机构进而可以设计和实施监管制度以使RSI公平有效地运营。在有多个金融监管机构存在的情况下，这意味着扩大了金融监管的边界和范围。此外，金融监管机构还必须具有相应的资源和能力来直接监督多种多样的仓储基础设施。这将是金融监管机构作用的重大延伸，并且超出了良好行为实践的范围。

二、域外管辖权的解决机制

与监督RSI相关的另一个方面是域外性。从IOSCO表述的现有规则中可以明显看出，市场参与者所困惑的是RSI的领地归属和监管管辖权。

当衍生品合约允许在交易地点或CCP所在区域以外的区域或通过该区域内的RSI进行交割时，该问题尤为突出。若缺少一份经RSI认可的、具有法律效力的管辖权约定合约，则CCP对监督权力缺乏明确性和法律依据，而且CCP的监管机构对域外RSI缺乏明确的管辖性。这种不明确性可能会阻碍CCP或ROB采取措施解决域外交割问题的效率。

为了能够迅速解决这些责任和管辖权问题，以便在需要时采取适当的行动，ROB可采取以下措施。

一是在金融监管机构间接监管RSI的情况下，他们明确表示，作为ROB，对所有RSI提供的与其管辖范围内所列衍生品合约相关的服务都有兴趣参与，即使RSI的商品仓储或交割位于另一个管辖区。由于这种利益诉求，ROB可以要求RSI同意合约交易地点受同一金融监管机构的管辖，或遵守该管辖区的适当法律法规。

二是ROB还可以考虑在CCP所在的管辖区内与域外ROB制定适当的信息共享机制，以促进这些ROB之间高效、开放的交流和合作，例如以建立正式谅解备忘录的形式开展合作。在评估信息共享机制时，应考虑域外ROB在监督RSI的权力有多大。

本文译自“Commodity Storage and Delivery Infrastructures: Good or Sound Practices”, IOSCO官网。翻译：赵天宇，审核：王磊。