《商品仓储和交割的基础设施：良好行为实践》——背景和摘要

译者语：

《商品仓储和交割的基础设施：良好行为实践》（以下简称本报告）向相关商品仓储基础设施（RSI）及其相关监督机构（ROB）提供指导：协助这些机构识别和解决可能影响商品衍生品定价进而影响市场效率的问题，形成良好的行为实践。

IOSCO鼓励其成员管辖区内的所有RSI、ROB和金融监管机构根据其自身定位采用本报告中规定的良好行为实践。IOSCO认为，这些实践将为商品仓储和交割创造一个更加透明和稳定的环境，并将为所有商品市场参与者带来益处。

本报告包含了一系列良好行为实践的措施。然而，并非所有实践都与所有市场参与者相关，因此，市场参与者应确定实践的适用性，并根据具体情况需要加以应用。

鉴于监管框架和IOSCO成员监管机构、RSI、ROB的权限存在差异，本报告中的良好行为实践有多种指导意义。举例来说，良好行为实践可能会采用“应该”、“可以”或“可能”等措辞，具体取决于RSI、ROB或金融监管机构预期此类措施是否有效；该行为实践是为了降低可识别的市场风险；同时，可以将所确定的良好行为实践作为一个积极的标准，由RSI、ROB或金融监管机构来背书。

二、摘要

本报告列出了一些可能适用于商品仓储基础设施的问题，并以“商品仓储和交割基础架构的良好行为实践”的形式提出了解决这些问题的途径和方法。

这些实践旨在涵盖市场参与者在交易中的活动，包括：

实物商品：是指有形或现货市场商品，是受金融监管的衍生品合约的基础标的。商品具有任何能够储存的性质；

商品衍生品工具：是指价格来源于标的资产或现货市场商品的金融工具。

这些实践与在交易所交易的商品衍生品有关，尽管某些实践也适用于场外交易（OTC）合约的基础商品，IOSCO计划有针对性的应用这些实践。

IOSCO指出，某些商品（如贵金属）既有全球的、又有区域的行为准则，某些司法管辖区还对天然气和电力等特定商品提出了具体规定。IOSCO的良好行为准则不会与现有规范冲突，也不会重复规范，并鼓励市场参与者在有规定重叠的情况下遵循最佳的实践。

与实物商品仓储和仓储基础设施操作相关的实践范围很广，这些行为实践因商品类型、交易地点和管辖权而异。在与仓储基础设施的监督、治理、操作和控制有关的实践以及这些实践行为的透明度方面具有不同程度的差异。如果不通过适当的政策和程序加以解决，这些行为有可能影响衍生品定价。此类问题可分为五大部分：监督、透明度、利益冲突、费用和激励措施、运营管理。

在商品仓储的监管框架中应该包含某些关键要素，原因是：与现货市场不同，期货交易买方和卖方之间是匿名匹配的（即市场参与者不选择其交易对手）。为了满足整个合约执行、清算和结算阶段对市场诚信的置信度要求，买方和卖方都应承诺按照商品衍生品的条款以及交割和装运的指引要求进行交易。

IOSCO承认，虽然交易所与商品仓储基础设施存在商业关系，包括持续支持现有合约以及新的实物交割合约，但报告中采取的方法应有助于鼓励更好的行为实践，以使所有市场参与者都获益。

由于商品仓储的监管是一个不断发展、日趋完善的过程，因此良好行为实践是具有现实意义的。随着衍生品市场的创新、变化以适应现货市场的需求，仓储方面的行为实践及其监管也需要不断发展。在制定良好行为实践的过程中，需要进一步确定对促进市场诚信至关重要的关键要素，无论交易地点或司法管辖区在哪里。

鉴于商品现货市场的商业惯例和法律框架以及商品性质在很大程度上决定了商品衍生品合约的仓储惯例，商品仓储的行为实践并不会在整个管辖范围内、交易所或商品衍生品合约中要求统一。但是，仍有一些良好的关于仓储监管的要素是统一的，无论这些要素的责任实体和执行方式如何。

后文提出了一些可能解决这些问题的良好行为实践。这些实践措施可适用于不同管辖权、监管和RSI的正常监管活动。该行为实践的首要目的是建立一个框架，鼓励市场采取最佳的行为做法并进行自我纠正，而不是采取规定禁止某些行为或要求采取新行为。此外，随着衍生产品市场不断变化、适应和创新，该框架的另一个好处是，它更容易识别在新产品或新工艺中产生的新风险，并能够促进合适的行为实践的发展，以减轻此类风险。

良好行为实践可分为三个部分：

1.建立预防实践措施以寻求良好的治理框架和争议解决程序；

2.建立监测行为实践措施以确保在问题出现时解决问题并减轻不利影响；

3.建立解决事后行为的惩罚性实践措施。

本文译自“Commodity Storage and Delivery Infrastructures: Good or Sound Practices”, IOSCO官网。翻译：赵天宇，审核：王磊。