【协会译丛】WB《2019年世界经济预测报告》—全球趋势篇

译者语：2019年1月8日，世界银行发布了《2019年世界经济预测报告》（以下简称报告），报告从全球展望、区域展望、未来挑战等方面对2019年世界经济进行预测。上一期与大家分享了报告中的大宗商品市场部分，本期小编对报告中的全球趋势部分进行了翻译，并与大家分享。

一、 全球贸易2018年总结与2019年展望

继2017年强劲势头之后，2018年上半年全球货物贸易增长明显放缓，此后仅部分恢复。这一减速比此前预期更为明显，这反映在出口订单和全球制造活动的减速（图1）。2018年，全球贸易放缓的速度超过预期，同时工业活动疲软。贸易政策的不确定性仍在上升，抑制了全球投资和贸易。

特别是贸易密集型的全球资本货物的生产，在欧洲和亚洲的发展中国家显著放缓。欧洲出口的近三分之一以及德国对亚洲发展中国家出口的一半以上是机械和车辆，而资本货物和电子产品占亚洲发展中国家对欧洲出口的三分之一。

全球商品贸易的疲软是在主要经济体持续的贸易紧张背景下发生的。自去年年初以来，美国商品进口总量的12%左右、中国商品进口总量的6.5%左右受到影响、全球商品贸易的2.5%左右均受到影响。在美国，增加关税是国家安全问题和不公平的贸易手段。进口限制和关税增加作为在国际关系中的报复行动，或作为在资本不断增加的压力下为减少经常账户的一种措施，以应对日益加剧的资本流出压力（如埃及、印度尼西亚、伊朗、巴基斯坦、斯里兰卡，土耳其）。

临时贸易壁垒（如反倾销、反补贴关税和保障措施）日益普遍，最近的保护主义措施对零部件贸易以及对国际价值链产生了负面影响。对某些商品（包括美国钢铁进口）征收的关税增加，对较贫穷和较小的新兴市场和发展中经济体的生产商造成了特别大的影响。相比之下，另一些新兴市场国家可能在短期内从贸易转移中获益，因为不断上涨的关税增加了美国和中国的目标货物成本。

美国和中国在2018年12月初举行的20国集团（G20）会议上达成的临时暂停加税协议以及美墨加新协议的成功谈判，在一定程度上缓和了贸易政策的不确定性。然而，涉及主要经济体的贸易限制升级的可能性仍然很高。这种不确定性可能会影响企业投资、出口和参与国际价值链的意愿，对全球贸易前景产生负面影响。此外，发达经济体的利率上升和中国的经济再平衡预计将有助于减缓全球投资和贸易增长，中国的贸易增速预计将从2018年的3.8%减速至预测期结束时的3.4%。全球贸易预计仍将以略高于全球GDP的速度增长，但增速远低于此前预期，这反映出几个大型新兴市场国家和欧元区的增长前景恶化以及贸易政策不确定性。

结构性因素继续影响全球贸易的中期前景。然而，根据服务贸易协定（TISA），技术变革和自由化努力的进程应继续提高服务，这点在全球贸易流中的相对重要性。

二、全球金融市场2018年总结与2019展望

在2018年的大部分时间里，发达经济体的借贷成本都在攀升，因为通胀率接近央行的目标，货币政策调整继续被取消。在显著波动之后，美国的长期收益率在2018年结束时为2.7%，比2018年初上升了约30个基点（图2）。

尽管欧元区和日本央行资产购买规模有所缩减，但这些经济体的负利率政策继续限制全球债券收益率，7.5万美元的未偿债务仍以负利率交易（占所有债券的15%）。通胀率上升以及由财政刺激措施驱动的美国政府赤字不断膨胀，投资者对经济增长前景的疲软以及寻求更高收益的安全资产，导致美国收益率曲线进一步压缩。全球股市在2018年最后一季度下跌，部分反映了市场对全球活动和贸易政策转变的情绪恶化。

主要经济体之间的货币政策分歧也导致2018年美元大幅升值，加之投资者对风险的厌恶情绪增加以及对外部经济脆弱性的重新关注，导致许多新兴市场国家出现了大量资本外流。自2018年4月美元开始走强以来，新兴市场和发展中经济体的货币平均下跌约10%，这是自2016年初以来最显著的持续贬值。新兴市场和发展中经济体累积投资组合流出也超过了2013年减量后的情况，这反映了股票和债券基金的广泛抛售。

虽然土耳其和阿根廷的金融市场压力最为严重，但许多其他新兴市场国家的市场情绪也在恶化。不稳定的资本流动提供资金的国家以及短期外债较高的国家受到经常账户赤字的影响最为严重，表明投资者更加关注外部脆弱性。国内债务上升、通胀率高于目标以及政策不确定性等特殊因素也发挥了作用。与前几期一样，货币和股票市场流动性更强的新兴市场经济实体尤其受到市场情绪变化和传染效应的影响。

自2018年年中以来，在外部融资条件恶化的情况下，债券发行明显放缓，尤其是在拉丁美洲、加勒比、东欧和中亚地区。新兴市场和发展中经济体的主权信用评级继续恶化，一些评级低于投资级别，反映出对债务上升和增长趋势恶化的担忧。2018年，国际债券市场发行的EMDE债券收益率上升了140个基点，这是过去20年来第三大增长。对跨境银行贷款的需求也有所减弱，美元升值对美元融资成本施加了上行压力。新兴市场和发展中经济体的各个中央银行通过加息应对货币和资本外流压力，导致国内借贷条件更加紧张，在某些情况下，信贷和国内需求增长放缓。

相比于投资组合和银行流动的减速，对新兴市场和发展中经济体的外国直接投资（FDI）预计在2018年已经稳定，而汇款流继续增加。中国受到“一带一路”倡议的推动，对外直接投资保持强劲。

展望未来，全球利率可能会以低于此前预期的速度增长，这反映出全球经济增长的阻力越来越大。然而，预计新兴市场和发展中经济体的外部融资条件将进一步收紧，资本流动将保持温和态势，特别是在更脆弱的经济体中。新兴市场和发展中经济体（EMDE）普遍收紧借贷成本，美元普遍升值，投资者规避风险并越来越关注特定国家的经济脆弱性。由于发达经济体的货币政策调节不健全，预计2019年外部融资条件将继续恶化。

本文译自“Global Economic Prospects”, WORLD BANK官网。翻译：市场创新部。