卓创咨讯：二季度四大矿山供应增加 矿价存回调风险

一季度铁矿石价格出现两次大幅拉涨，均是受供应端驱动。第一次是1月底巴西矿难事故影响刺激市场情绪导致春节后矿价大幅拉涨，第二次是3月底澳洲发生飓风，到港预期大幅下降，叠加四月份钢厂集中复产高峰，原料补库增加，导致4月初矿价再次大幅上涨。

一季度铁矿石供应端意外事件频发，供应明显缩量导致矿价出现年内高点。4月下旬澳洲三家矿山已发布一季度报告，产量及发运量均受到飓风冲击同比下滑，力拓同时还遭受了罗布河矿区火灾，产量降幅最大。具体看下表：

巴西淡水河谷从周度发货量数据来看，3月以来发货量明显低于历年同期。南部港口受矿难影响，3月周均发货量同比下降51%，同时伴随着巴西传统雨季的影响，北部生产和发货也受到一定影响。

二季度来看，四大矿山供应面仍是值得市场关注的重点指标。

澳洲方面，飓风的影响在3月底逐步消退，4月开始澳洲发货量将边际增加，并存在赶年度目标需求。其中力拓受到飓风和火灾双重影响，皮尔巴拉地区铁矿石指导销量从3.38-3.5亿下调到3.33-3.43亿吨，其目标均值扣除一季度的7599万吨，剩余平均每个季度也达到了8733万吨，二季度边际增量约1134万吨。同样受到飓风影响，当地洪涝、湿矿处理以及设备评估均影响到其后续的铁矿石生产，BHP将其年度产量目标自2.73-2.83亿吨调整到2.65-2.70亿吨。BHP和FMG均按照财年来制定目标，澳洲财年为7月到次年6月，因此，2019年二季度为2019财年的最后一个季度，结合已发布的实际产量与年度目标，即可计算出最后一个季度的预期产量。

巴西方面，淡水河谷3月29日将2019年铁矿年度销售预期定在3.07亿吨至3.32亿吨之间，基于Brucutu矿区复产情况有2500万吨的区间值。目前Brucutu矿区已复产，同时受巴西二季度后降水将减弱，发货量也将出现边际回升。

卓创估算四大矿山2季度增量预计在3300万吨左右，环比增加13%以上。但去年同期环比增量3742万吨，主要由于部分天气及事故仍在影响4月份的发运，因此增速较去年同期有所放缓。

     而需求端来看，4月钢厂高炉集中复产的预期兑现接近尾声，高炉开工率接近去年上半年高点，后期复产进度将放缓，并且唐山存在限产预期。

    因此在年内供需大格局偏紧没有改变的情况下，二季度铁矿石在供应边际回升压力下，后期铁矿存在阶段性回调风险，但预计下行空间不大。

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