WB《大宗商品市场展望》—金属篇

译者语：2019年4月23日，世界银行发布了《大宗商品市场展望》，报告对能源、金属、农产品等大宗商品2019年的价格进行预测。本期小编将报告中金属相关内容进行翻译，并与大家分享。

世界银行金属和矿产价格指数在2019年第一季度增长了1.7%。价格上涨反映出市场对供应的担忧、美中贸易谈判的进展以及中国的财政刺激政策。预计金属价格将继续从2018年的低谷反弹，但2019年预计平均下跌1.9%。下行风险包括中国财政刺激政策的需求增长弱于预期，以及中美贸易谈判长期停滞。大多数金属价格面临上行风险，原因是可能出现比预期更为紧缩的政策以及商品供应瓶颈的缓解比预期更为缓慢。

铜：在2018年下半年大幅下挫后，第一季度铜价上涨1%。自2019年初以来，铜价一直受到经济增长前景改善的影响以及占全球铜消费一半的中国强劲进口需求的支撑（见下图）。

2019年4月，中国削减了制造业、运输业和建筑业的增值税，预计将推动对铜密集型基础设施项目的投资，特别是在电力、铁路和住房方面。自2019年初以来，智利的洪水、刚果民主共和国的减产以及秘鲁的抗议活动也支撑了铜价。预计2019年铜价逐步上涨，但平均仍比2018年低0.6%。中国最新的财政刺激方案可能会比之前的方案更能提振对铜的需求，它将减税政策优先于政府支出。

镍：在2018年最后一个季度大幅下跌后，第一季度镍价上涨8.3%。自2019年初以来，价格上涨在很大程度上是由于对世界上最大的镍生产商淡水河谷（Vale，占全球镍供应量的13%）在巴西发生尾矿坝事故后的前景和运营的担忧。尽管中国政府削减了补贴，但对电动汽车的需求快速增长也支撑了价格。由于镍库存减少，预计2019年价格将继续小幅上涨，但仍比2018年低1.8%。从中长期来看，随着电动汽车产量的增加以及电池成分更多使用镍的影响，预计镍的需求将继续强劲。镍价的风险是上行的，特别是当印度尼西亚的电池项目被推迟或该国重新颁布出口禁令。

铝：由于2019年初供应担忧减弱，第一季度铝价下跌5.1%。2018年4月美国对俄罗斯铝业的制裁于2019年1月解除。之前因涉嫌违反环境法规而被禁产的世界最大氧化铝精炼厂巴西Alunote公司的生产禁令被取消了，尽管恢复全面生产仍在等待联邦法院的批准。在中国，铝生产和冶炼厂的产能已经扩大，环境限制比预期的要严格。预计2019年铝价格将下降8%，反映出中国铝产能过剩。

锌：伴随着库存的急剧下降，第一季度锌价上涨3.1%。价格上涨在很大程度上反映了中国强劲的需求，以及精炼冶炼厂的产能瓶颈。在锌矿石产量快速增长的背景下，冶炼厂产能限制已将精炼费（锌精矿处理费）推至接近历史新高。由于来自澳大利亚、加拿大和南非的需求放缓和新矿石产量的增加，预计2019年锌价将下降1.8%。由于中国可能出台比预期更严格的环境政策，限制冶炼厂产能，锌价面临上行风险。

铅：第一季度铅价上涨3.6%，库存也下降到近10年来的最低水平。中国的进口需求强劲，同时在努力减少排放的同时削减了产量，这也支撑了价格的上涨。预计2019年铅价将逐步上涨，但仍比2018年低11.6%。中国更为严格的环境法规限制了铅废料的回收，从中期来看，鼓励电动汽车的生产可能会抑制对铅的需求，铅大量用于内燃机车辆的电池（非电动汽车）。

锡：锡价是第一季度基本金属中涨幅最大的，上涨9.9%，很大程度上扭转了前两个季度的下跌。锡价上涨反映了原材料短缺。在印度尼西亚收紧出口管制，缅甸锡矿枯竭后，导致中国冶炼厂部分关闭。由于原材料供应的持续压力，预计2019年锡价将上涨5.3%。如果矿山枯竭的速度超过预期，或者出口限制扩大，风险就会向上倾斜。展望未来，预计锡将受益于电动汽车、可再生能源和机器人等不断增长的技术的强劲需求。

铁矿石：第一季度铁矿石价格大幅上涨16.2%，主要是由于巴西和澳大利亚的供应中断。在Brumadinho大坝破裂后，巴西淡水河谷上游的所有尾矿坝都已关闭，一些矿山的作业暂时中止。在澳大利亚，必和必拓（BHP）和力拓（Rio Tinto）的生产受到热带气旋维罗妮卡（Veronica）的影响，力拓出口码头发生火灾，铁矿石运输中断。这些中断的供应约占全球铁矿石海运市场的6%。中国最近的财政刺激政策预计也将加强对钢铁的需求，进而对铁矿石需求量也将增加，因为中国分别占全球钢铁和铁矿石消费量的五分之一和五分之三。预计2019年铁矿石价格将上涨11.4%。这一预测受到下行风险的影响，尤其是中国将再次收紧限制钢铁生产的环境政策。

本文译自“Commodity Markets Outlook”, WORLD BANK官网。翻译：赵天宇，审核：王磊。